《价值投资精解 超额收益的投资策略》是作者多年价值投资实战经验的集合之作。作者从价值投资的核心思想入手，详细讲解了价值投资的基本思路，用大量篇幅讲解了价值投资的实战应用技巧。 对于如何发现并选择优质企业，作者介绍了基于巴菲特“护城河”理念分析企业的经营模式和核心竞争优势，通过财务分析和企业估值筛选出优质的成长型企业；对于如何选择行业，作者用较多的篇幅对不同的行业进行了讲解与分析，为投资者选择正确的投资方向提供了参考和建议。 《价值投资精解 超额收益的投资策略》能够帮助投资者回归投资本身，找到真正的价值股，建立自己的价值投资股票池，成为股市投资的常青树。

目录 第 1部分 价值投资 第 1章 投资本源：价值投资 1.1 价值投资的诞生与发展 2 1.1.1 经典价值投资的诞生 2 1.1.2 价值投资的继承与发展 3 图1-1 巴菲特谈价值投资重点 4 1.2 价值投资的核心 5 1.2.1 什么是价值 5 图1-2 “安全边际”的计算步骤 6 1.2.2 什么是市场价格 6 1.2.3 什么是价值投资 7 图1-3 价值投资核心 8 1.2.4 价值投资的操作要点 8 图1-4 价值投资的理念 9 1.3 我国股票市场价值投资的有效性 10 1.3.1 什么是市场有效性理论 10 图1-5 市场有效性理论的3种形式 11 1.3.2 我国股票市场有效性现状 12 1.3.3 我国股票市场有效性的驱动因素 13 图1-6 我国股票市场有效性的驱动因素 14 1.4 价值投资误区 14 1.4.1 长期持有并非价值投资 14 1.4.2 购入蓝筹股并非价值投资 15 图1-7 蓝筹股可能存在的风险 15 1.4.3 逆向投资并非价值投资 16 1.5 价值投资优选的风险为选股 16 第 2章 投资组合与资产配置 2.1 什么是股票投资组合 19 图2-1 贵州茅台2012年至2016年价格走势图 20 2.2 投资组合的目的 20 2.2.1 分散风险 21 图2-2 系统性风险与非系统性风险的辨析 22 2.2.2 稳定收益 23 2.3 投资组合策略 24 图2-3 对于投资组合的两方面考虑 25 2.3.1 寻找行业龙头，把握投资风险 25 2.3.2 选择不同行业，分散投资风险 27 2.4 分期分批逐步买入优质企业股票 28 图2-4 分期分批买入的两方面含义 29 第 2部分 选择公司 第3章 企业经营分析 3.1 企业的股权结构 31 3.1.1 股权激励制度 31 图3-1 股权激励制度的4个方面 32 3.1.2 分红制度对股票的影响 32 图3-2 A股股息率排名 34 3.2 企业如何赚钱：企业的商业模式 34 3.2.1 企业的商业模式 35 3.2.2 沃尔玛开创新零售商业模式 35 图3-3 京东和沃尔玛的合作历程 36 3.2.3 移动互联网如何颠覆传统商业模式 37 3.2.4 新浪微博更新商业模式 38 3.3 企业的管理模式 40 3.3.1 企业管理层分析 40 图3-4 管理层分析的4个方面 40 3.3.2 从马云辞职看企业的最佳治理结构 42 第4章 竞争优势分析：企业的护城河 4.1 竞争优势构筑企业护城河 45 4.1.1 什么是企业护城河 45 4.1.2 分析护城河的事前准备 46 图4-1 分析企业护城河前的4个准备事项 46 4.2 构筑企业护城河的四大方面 48 图4-2 4个方面考察企业能否构建护城河 49 4.2.1 无形资产 49 4.2.2 成本优势 51 图4-3 成本优势分析的4个方面 52 4.2.3 客户黏性 53 4.2.4 网络效应 54 图4-4 网络效应的意义 55 4.3 企业护城河的瓦解 56 图4-5 护城河遭受侵蚀的3个因素 57 4.3.1 技术变革 57 4.3.2 行业结构变迁 59 4.3.3 企业自身的破坏性增长 60 图4-6 破坏性增长战略的4种典型特征 61 4.4 护城河与牛股选择 62 图4-7 贵州茅台2014年至2018年的净利润和每股收益 64 第5章 财务报表分析 5.1 财务报表概述 66 图5-1 企业财务报表分析的4个方面 66 5.1.1 财务报表分析的目的 67 5.1.2 财务报表资本结构分析 68 图5-2 贵州茅台2018年的资产负债率 69 5.2 资产负债表 70 5.2.1 资产负债表概述 71 图5-3 贵州茅台2015年至2018年的资产负债表 72 图5-4 流动负债与长期负债分析 74 图5-5 贵州茅台2015年至2018年的股东权益 74 5.2.2 资产负债表中的各种项目所对应的数字的含义 74 5.2.3 资产负债表分析 75 图5-6 企业资产结构的3种类型 76 图5-7 预收账款对比 78 5.3 利润表 79 5.3.1 利润表概述 79 5.3.2 利润表分析 82 图5-8 从两个方面对利润表进行分析 83 图5-9 贵州茅台2015年至2018年的利润表 84 图5-10 贵州茅台净利润与其他公司的净利润对比 85 5.4 现金流量表 85 5.4.1 现金流量表概述 85 图5-11 现金流评价 86 图5-12 贵州茅台2015年至2018年的现金流表 87 5.4.2 现金流量表分析 87 图5-13 贵州茅台的现金流量表（部分） 88 5.4.3 认清现金流量表造假 90 图5-14

凯恩斯 本名吕长顺，新浪财经大V，中国十大财经自媒体，中国证券投资界知名的价值投资人，中央电视台财经频道《交易时间》特约观察员、北京电视台《天下财经》财经嘉宾、《财经》股评栏目嘉宾，曾担任对外经贸大学客座教授，清华大学、浙江大学、人民大学特聘讲师。目前担任中和应泰财务顾问有限公司首-席研究员，好人好股商学院院长。其新浪博客浏览量超过12亿次，新浪微博粉丝超过220万，个人微信公众号已关注人数48万。 著有财经畅销书《凯恩斯看盘》《大投机家∶牛股基因》等，均登顶当年畅销的财经类榜；其中《大投机家∶牛股基因》被中国人民大学指定为证券操盘学教材，其价值投资理念和方法倍受全国各地投资者推崇。